比马尔贾兰委员会报告– A Critical Analysis

Bimal Jalan委员会在上个月底提交了有关确定印度储备银行盈余准备金的备受期待的报告。虽然该报告确实帮助印度储备银行向政府转移了一些盈余,但印度储备银行仍有很多钱。因此,委员会的建议是什么,印度储备银行的资产负债表是怎样的。这里is a brief look at the same.

去年年底成立的Bimal Jalan委员会负责审查印度储备银行的现有经济资本框架(ECF)。虽然经济资本听起来很花哨,但简单来说,它不过是印度储备银行可提供的股本资本。 ECF是指确定其持有多少股权资本以及向政府转移多少资本的政策。与任何上市公司的政策相比,这可以粗略地比较,因为在这种情况下,预计管理层将维持经营该公司所需的股本资本,并将多余的部分作为股利转移给股东。

在查看盈余之前,必须查看RBI资产负债表的各个组成部分。主要要素是19年6月底的217亿卢比的“流通票据”,76千万卢比的存款和其他负债 &拨款1,160亿卢比。第三部分中的准备金将接近1070亿卢比。 (这些是19财年的数字,尽管该报告在其报告中使用了18财年的数字)。从本质上讲,这是管理RBI面临的风险需要多少资金的剩余部分和审议的问题。

准备金包括23亿卢比的应急风险缓冲(CRB)和66亿卢比的重估储备金。 CRB是RBI多年来保留的利润,而重估储备是“未实现”权益。可以注意到,即使RBI的支出很低,RBI仍会产生大量收入。例如,在FY19期间,它的总收入为190万卢比,而支出仅为1700亿卢比。 (但是,由于外汇会计的变化,FY19是不寻常的一年,其收入通常是这一收入的一半)。收支相抵后的盈余,将其一部分作为股息转移给政府后,会增加其资产负债表。需要维护CRB来应对涉及银行倒闭风险的任何金融稳定风险。印度储备银行需要有足够的准备金,因为它可能不得不作为最后的贷款人注入资金。

第二部分是重估准备金,是指当前价格高于印度储备银行持有的外币和黄金的购买价格。例如,假设印度储备银行购买了100吨黄金,当时价格为每10克20,000卢比。以目前的价格,这将接近4亿卢比,而购买价格为2亿卢比。但是,由于它不是RBI出售的,因此在资产负债表上仍是“未实现”收益。这同样适用于其外汇储备,在外汇储备中,它甚至可能带来了40美元/美元的部分储备,也暗示了高达30美元/美元的未实现收益。尽管其一部分储备可能以其他货币形式持有,但卢比在很大程度上贬值,因为所有主要经济体的通货膨胀率较高。 (考虑到重估储备金的总规模,美元的平均购买价格可能接近50卢比)。

这使我们进入委员会的报告。该委员会的两个主要建议是,在资产负债表的5.5-6.5%的范围内保留主要CRB,并保持重估准备金不变。根据19财年的资产负债表,CRB相当于23-2.7千万卢比。由于印度储备银行保持的盈余高于低端数字,因此已将盈余转给政府。

尽管委员会的保守做法不涉及重估储备金可能有其优点,但对这一问题进行严格的审查可能是有必要的。要求重估储备金面临的最大风险是外资流失的风险。假设确实发生了这种情况,印度储备银行将不得不出售大量美元以保持市场运转。由于卢比在这种情况下会贬值,因此从出售美元中获得的收益将大于购买美元所获得的收益。结果,资本外逃不会使重估准备金减少。虽然这将减少其美元储备总额,但这是重估储备无法解决的另一种风险。重估储备金只有在美元价格下跌的情况下才会下降,而美元价格下跌则是在美元供应过多的情况下发生的。这将意味着加强经济,这不是风险。支持这一点的一个数字是,重估储备在1997-98年度仅占印度储备银行经济资本的38%,而在2018财年则高达73%。释放13%并将其重估储备金降低至60%,将从盈余中节省30亿卢比。

即使是CRB,也应根据其打算保护的银行部门的资产负债表总规模进行比较。尽管报告确实间接提到了这一点,但基准划分应当明确地将CRB与银行业的总资产负债表联系起来,而不是与RBI的联系。

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