GDP增长– Sept’19性能分析

根据MOSPI今天发布的数据,截至9月19日(20财年第二季度)的季度GDP增长率已低于20季度(20财年6月)。更糟糕的是,用于衡量未来生产能力的固定资本形成总额(FCF)下降了3%,比上一季度下降了7%。尽管政府大力支持经济,反映在政府最终消费支出增长了15.6%,但经济继续失去动力。这是对GDP数据的简要分析。
该季度的GDP增长了4.5%,而上一季度为5%,去年同期为7%。 (必须仔细注意上一季度(第一季度20或6月19日)与上一季度(第二季度19或9月18日)之间的差异)。以绝对值计算,该季度的GDP为3600亿卢比(不变价格)和496千万卢比(当前价格)(这意味着通货膨胀影响约为每年4.4%)。更令人担忧的是,经济放缓正在影响更多细分市场。这反映在以下事实中:八分之三的部门中,只有三分之三的部门的增长率高于平均水平。此外,除政府主导的公共行政部门外,所有部门的增长率均比第一季度有所下降。尽管该部门增长了11.6%,但金融服务部门增长了5.8%,位居第二,贸易增长了4.8%。建筑行业失去了强劲的发展势头,增长速度从第一季度的5.7%降至本季度的3.3%。表现最差的是制造业,其GVA在20季度第一季度名义增长0.6%之后下降了1%,而采矿业(常年落后)仅增长0.1%。

尽管GDP仍然是老大哥,但GVA(总增加值)却是GDP的支柱。 GDP计算从八个不同部分的总GVA估算开始。 (要更好地理解这一点,请单击此处– //trial.pyhy.com.cn/gdp-growth-fy19-performance-analysis/ 和 //trial.pyhy.com.cn/gdp-sept-18-performance/)。为此,将政府收取的总税额减去已付的补贴(或政府的增加值)相加即可得出GDP。尽管通常会争论哪种方法更合适——GDP或GVA; GVA是衡量各个细分市场健康状况的较好指标,而GDP是整个经济的正确晴雨表。

尽管以固定价格计算的GDP是消除经济增长影响的正确方法,但它是从当前价格开始的,因此它是衡量经济的正确方法。之所以如此,是因为所有市场数据仅以当前价格为基础。 (在这种情况下,恒定价格估算只是理论上的操作)。然后通过适当的价格指数(再一次是估计值)缩小数字。因此,恒定价格数据需要进行两次估算,因此可能会遭受更高的低估/高估。正在考虑向生产商的价格指数(PPI)转移,以提供更准确的价格估算。 (单击此处以了解有关PPI的更多信息 – //www.pyhy.com.cn/producer-price-index-ppi-is-it-better-than-wpi/)。他本周仅在议会中承认数据不足。

国内生产总值也是从支出方面计算的,被归为私人最终消费支出(PFCE),约占56%,固定资本形成总额(GFCF,32%)和政府最终消费支出(GFCE,12%)。这三个部门分别录得5.1%,-3.0%和15.6%的增长。 GFCF的下降更令人担忧,在18年第三季度至19年第三季度之间的五个季度中,该比率从平均超过12%的水平暴跌。 (尽管利率急剧下降,但这种表现可能使人们相信投资决策与利率之间并不是很紧密的联系)。对PFCF而言,这是从第一季度的3.1%低点开始的复苏,如果这种情况持续下去,可能会减轻政府的痛苦。

对GFCE的进一步分析揭示了一些有趣的趋势。取消货币化后的三个季度(3月17日至18年3月18日),GFCE增长了15.4%,这可能是政府有意识地决定支撑经济的决定。这将GDP增长率从6月17日季度的6%提升至18年3月的8.1%。随着增长的加速,政府可能削减其支出,此支出在接下来的五个季度(6月18日至6月19日)平均下降到9.2%。这导致从18年6月的8%下降到6月19日的5%甚至更大幅度的下降。可以肯定地认为,政府支出将从上一季度的8.8%恢复到本季度的15.6%,并将在接下来的几个季度继续进行。然而,高昂的政府支出将对政府的财政预算产生两方面的影响:其一,绝对值高于计划支出,其二,由于GDP增长低于预期,赤字占GDP的百分比更高。唯一的希望是利率的急剧下降将减少其利息支出(相当于总支出的25%以上),从而提供一定的财政空间。

虽然这是本届政府5.5年政权最具挑战性的时期,但在过去10至12年中,经济发展阶段比现在糟糕得多。这包括10-12财年财政赤字平均为5.8%。因此,需要保持情绪稳定,并专注于能力建设。其中一些措施可能是通过加速折旧,刺激出口等来刺激资本支出。

(图片由ASI调查提供)

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