通胀目标–货币政策未能交付?

12月19日通胀率(CPI)急剧上升至7.35%,这使人们对基于通胀目标(IT)的货币政策是否真的有效产生了疑问。尽管这个问题可能是相关的,但将这种怪罪归咎于货币政策实际上是荒谬的。更重要的是,必须仔细研究货币政策可能影响的通货膨胀指标。以下是通货膨胀的动态以及货币政策的运作方式。

首先看一下通胀数字。 CPI通胀率从19年11月的5.5%和19年9月的4%升至7.3%。其中,蔬菜的通货膨胀率上升了60%,原因是洋葱的通货膨胀率异常高,超过450%。如果不包括蔬菜,CPI将接近4%。尽管CPI急剧上升,但WPI为2.6%。此外,制成品的WPI通胀(不包括食品)&燃料)下降了0.25%。

首先是简短的尝试,以了解导致通胀的因素。通货膨胀要么是成本推动(这意味着投入价格上涨得更快),要么是需求拉动(这意味着产出不足以满足所有需求)。这些是自然现象,可能会受到适当的货币政策的影响,从而实质上提高了经济中普遍存在的利率。通过增加基于贷款的购买的成本,并通过提高利率来增加储蓄的倾向,从而减少了消费。这使生产与消费之间的联系更加紧密,并为经济降温。

辩论的另一个方面是核心通胀与燃料通胀&餐饮。尽管货币政策在核心通货膨胀的情况下相当有效,但在粮食方面却没有那么有效&汽油。之所以如此,是因为即使价格上涨(弹性较低),粮食需求也不会下降太多。相反,这使家庭的可支配收入较低,并减少了对其他细分市场的需求。在这种情况下,货币紧缩将进一步影响对其他部门的需求并节制增长。使用燃料的原因是它是一种全球产品,不受任何国家货币政策的影响。此外,它并不是完全由市场驱动的商品,而是由石油卡特尔OPEC管理的价格。因此,即使需求较低,卡特尔也可能削减产量,从而保持价格上涨。在燃油价格上涨的情况下,货币政策确实会产生影响,但会影响所谓的“二级通货膨胀”。在这种情况下,货币紧缩影响产品需求&消耗大量石油并有助于降低需求的服务。但是,它也影响其他细分市场,因此以较低的增长为代价。人们对这些异常情况了解得非常清楚,全世界的中央银行都在监测核心通货膨胀(不包括食品和燃料),并相应地调整货币政策。

但是,还有另一种可能导致价格上涨的方式,这是最臭名昭著的,也是造成大多数异常价格上涨的原因。这是由于供应中断造成的通货膨胀。当前通货膨胀率飙升是由于洋葱价格上涨(供应短缺)的结果。紧迫的货币紧缩政策无法调节洋葱的需求!供应方问题需要仔细监控和预先计划。例如,如果有关部委在危机爆发前就过去的趋势/预计的产量并订购进口商品,情况将完全不同。应当提及最近发生的另一起事件,这可能是从现在起几个月后出现严重通货膨胀的根源。由于某些原因,印度最近已停止从马来西亚进口食用油。如果随后没有其他进口来源,那么一旦现有库存用完,肯定会造成短缺和价格急剧上涨。

一个有趣的论点是,过去一年利率降低了135个基点,导致了通货膨胀率的急剧上升。因此,降低利率已经增加了货币供应量,以至于人们增加了洋葱的摄入量。除了洋葱,别无其他,价格上涨了450%!可以肯定的是,这可能会产生影响,因为目前肯定有流动性过剩。由于没有收款人,银行在11月19日期间向印度储备银行(RBI)存入了近24千万卢比(高于19年10月的20千万卢比)。只有当银行设法将这笔钱注入经济时,通货膨胀的风险才会成为现实。

那么,这把我们留在哪里呢?如前所述,针对通货膨胀的货币政策并不是一种无效的工具,但需要谨慎应用。它要求货币政策与国内生产能力及其利用保持一致。例如,根据12月19日的政策,国内制造业产能的产能利用率(CU)只有69%。 WPI(制造产品)的通货膨胀率为-0.25%,这是一个有力的体现。当货币紧缩会影响需求时,需求拉动的通货膨胀将要求CU至少跨越80%。

因此,需要的是将基准更改为WPI(核心)。毕竟,您可以’如果指南针的读数是北向西,则无法到达目的地!

要了解更多信息,请检查– //www.pyhy.com.cn/cpi-and-wpi-inflation-making-sense-of-numbers/

//www.pyhy.com.cn/inflation-its-constituents-and-the-drivers/

关于9个想法“Inflation Targeting –货币政策未能交付?”

  1. 您如何看待为何基于CPI的货币政策以及为什么印度储备银行不愿意将其更改为基于WPI的货币政策?

    P.s.很棒的文章,确实帮助我了解了IIM的GP / PI流程的通货膨胀。

    1. 基准是由中央政府而非印度储备银行设定的。所以可以’改变它。之所以以此为依据,是因为CPI对普通人的影响最大。虽然逻辑很好,但将货币政策与货币政策挂钩并不会’确实达到了目的。
      并为感谢。如果您也可以在朋友中分享这一点,那就太好了。

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